Sarbanes-Oxley

Il 2 dicembre 2001, la Enron Corporation, una società di commercio di energia molto rispettata e in rapida crescita, ha dichiarato bancarotta. Aveva gonfiato i suoi guadagni di quasi $ 600 milioni nel periodo 1994-2001. Questo era stato reso noto meno di un mese prima. Enron, con un patrimonio di 62,8 miliardi di dollari, è diventato il più grande fallimento nella storia degli Stati Uniti. Le sue azioni hanno chiuso a 72 centesimi il 2 dicembre. L'anno prima era stato di oltre 75 dollari per azione. Gli investitori hanno perso miliardi e i dipendenti hanno perso i risparmi di una vita. Esattamente 241 giorni dopo, il 30 luglio 2002, il Presidente ha firmato in legge la Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act del 2002. I due principali sponsor dell'atto erano il senatore Paul Sarbanes (D-MD) e il rappresentante Michael G. Oxley (R -OH). La normativa portava quindi il titolo abbreviato di Sarbanes-Oxley Act del 2002, successivamente abbreviato in SOX o SarbOx. Secondo la maggior parte degli osservatori della legislazione sui titoli, la SOX è considerata la più importante nuova legge promulgata dall'approvazione del Securities and Exchange Act del 1934.

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La debacle di Enron sarebbe stata evitata se gli audit della società avessero rilevato irregolarità contabili o se la società fosse stata obbligata a divulgare transazioni non riflesse direttamente sul suo bilancio. Incentivi e ricompense utilizzati all'interno dell'azienda e rapporti con entità imprecisamente associate a Enron hanno contribuito al massiccio fallimento. Inoltre, l'insider trading ha avuto luogo verso la fine, mentre ai dipendenti che detenevano azioni della società come parte delle loro pensioni è stato impedito di scambiarle durante un cosiddetto periodo di 'blackout'.

Sarbanes-Oxley è stata principalmente una reazione a questo fallimento. Tuttavia, durante questo stesso periodo, i fallimenti altrettanto drammatici, attuali o in attesa, di WorldCom, una società di telecomunicazioni a lunga distanza, e Tyco, un produttore di apparecchiature diversificate, hanno influenzato il contenuto della legislazione. SOX si occupa quindi di 1) riforma delle procedure di revisione contabile e contabile, compresi i controlli interni, 2) le responsabilità di supervisione degli amministratori e dei funzionari aziendali e la regolamentazione dei conflitti di interesse, delle relazioni privilegiate e la divulgazione di compensi e bonus speciali, 3) conflitti di interesse da parte degli analisti azionari, 4) divulgazione anticipata e più completa di informazioni su tutto ciò che direttamente e indirettamente influenza o potrebbe influenzare i risultati finanziari, 5) criminalizzazione della manipolazione fraudolenta di documenti, interferenza con le indagini e violazione delle regole di divulgazione e 6) richiesta amministratori delegati a certificare personalmente i risultati finanziari e a firmare i documenti dell'imposta federale sul reddito.

SINTESI DELLE DISPOSIZIONI

Sarbanes-Oxley disciplina le attività di quotata in Borsa aziende. Mira a tutelare gli investitori che, a differenza degli investitori in società a capitale privato, si presume siano più distanti dal management e quindi più vulnerabili. Tutte le società, di qualsiasi dimensione, le cui azioni sono quotate in borsa (sia in borsa che fuori borsa) sono soggette a SOX; quindi tocca anche una certa gamma di piccole imprese.

L'atto ha 11 titoli, cioè suddivisioni principali. Questi a loro volta sono divisi in sezioni. Le sezioni del titolo IV, ad esempio, iniziano con la sezione 401 e terminano con la sezione 409. È prassi comune fare riferimento a atti legislativi fare riferimento ai numeri delle sezioni. Alcune sezioni sono più controverse o difficili di altre e verranno menzionate più frequentemente negli articoli. Un esempio è la Sezione 404 in SOX che si occupa dei controlli contabili interni, che ha imposto costi significativi di elaborazione dei dati. Nelle spiegazioni seguenti vengono omessi i riferimenti di sezione. Segue un riepilogo titolo per titolo.

Titolo I - Consiglio di sorveglianza della contabilità pubblica

Il titolo I crea un consiglio di sorveglianza della contabilità pubblica indipendente sotto la supervisione generale della Securities and Exchange Commission. PAOB ha il compito di registrare, regolamentare, ispezionare e in generale controllare le società che controllano le società quotate in borsa. PAOB deve la sua origine ai fallimenti di revisione emersi durante il fallimento di Enron. Il Consiglio si autofinanzia con le quote che è autorizzato a riscuotere.

Titolo II: Indipendenza dei revisori dei conti

Segue il titolo II che disciplina in particolare il comportamento delle società di revisione. Le sue disposizioni più importanti limitano severamente le società di revisione dallo svolgere attività retribuite per i loro clienti di revisione che esulano dai confini della revisione in senso stretto. Tali attività 'esterne' includono la fornitura di servizi come contabilità, contabilità, progettazione di sistemi di informazione finanziaria, valutazioni e molti altri lavori. Tale divieto si basa sulla nozione che le società di revisione possano essere influenzate nella loro audit pratiche in favore di un cliente dal quale stanno ottenendo altri affari redditizi. Altre disposizioni del Titolo II richiedono che i partner di revisione siano ruotati dopo cinque anni di servizio di revisione di un cliente (per evitare che i rapporti diventino troppo intimi) e vietano anche ai funzionari finanziari della società di revisione di essere stati assunti dalla società di revisione.

Titolo III: Responsabilità d'impresa

Il titolo III specifica le responsabilità delle imprese pubbliche in relazione ai comportamenti finanziari e contabili. Richiede che le società istituiscano comitati di controllo composti da consiglieri indipendenti che non hanno legami finanziari con la società; possono, naturalmente, essere pagati per le loro funzioni di consiglio. L'amministratore delegato e il direttore finanziario devono entrambi certificare la correttezza sostanziale dei rendiconti finanziari sottostanti i rapporti di revisione. Proibisce ai funzionari e ai membri del consiglio di tentare di influenzare in modo improprio gli audit. Se il bilancio deve essere rivisto a causa di una cattiva condotta, l'amministratore delegato e il direttore finanziario perdono bonus o incentivi o profitti dalla vendita di titoli. Direttori e funzionari possono essere esclusi dal servizio per aver violato determinati requisiti della SEC. Mentre la negoziazione di un fondo pensione è sospesa (un periodo di 'blackout'), è proibito anche l'insider trading, una disposizione che si rifà anche a Enron, dove gli insider facevano trading mentre i fondi pensione erano congelati.

Titolo IV – Informativa finanziaria rafforzataced

L'intenzione del Titolo IV è di far sì che le società effettuino operazioni pubbliche che finora non erano normalmente richieste per essere discusse, come le operazioni fuori bilancio (del tipo che, in parte, ha causato il fallimento di Enron) e le relazioni con 'entità non consolidate' che potrebbero influenzare le finanze della società. Anche la SEC è incaricata di studiare la questione in modo più approfondito. Direttori, funzionari e azionisti con il 10% o più di partecipazioni sono tenuti a rendere pubbliche determinate transazioni, come bonus speciali e concessioni di azioni o grandi cessioni di azioni. Alle aziende è vietato concedere prestiti a qualsiasi amministratore o dirigente (facendo eco a un problema scoperto a WorldCom). Il titolo prevede inoltre che le società con codici etici rendano pubblici tali codici. I cambiamenti nelle condizioni finanziarie devono essere comunicati in tempo reale. Un altro importante requisito del Titolo è che ogni relazione annuale deve contenere un'apposita relazione sui controlli interni. Tali controlli devono essere stabiliti e mantenuti e quindi valutati ogni anno. (Questa è la 'costosa' Sezione 404.) Tali controlli consistono in metodi speciali di verifica dei dati e dei rapporti finanziari per determinarne la verità e la coerenza.

Titolo V — Conflitti di interessi degli analisti

Gli analisti mobiliari che raccomandano l'acquisto di titoli al pubblico sono indirizzati dal Titolo V. Esso prevede che le Borse Nazionali di valori mobiliari e le associazioni di titoli nominativi formulano e adottano regole che disciplinano i conflitti di interesse per gli analisti. Lo scopo del titolo è prevenire situazioni in cui raccomandazioni favorevoli siano in effetti 'comprate' da favori indiretti di un tipo o dell'altro.

Titoli VI e VII — Ruolo e studi della SEC

Questi titoli affrontano il ruolo della SEC e specificano gli studi da intraprendere.

Titolo VIII: Responsabilità delle frodi aziendali e criminali

Il titolo VIII rende reato la distruzione di documenti e la creazione di documenti fraudolenti al fine di ostacolare le indagini federali. Incarica i revisori di conservare tutti i documenti relativi a un audit per cinque anni. Modifica la prescrizione sulle denunce di frode sui titoli ed estende le tutele degli informatori a coloro che divulgano informazioni aziendali strettamente detenute alle parti in una causa. Il titolo VIII stabilisce anche un nuovo reato per frode finanziaria punibile con la reclusione fino a 10 anni e con la multa.

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Titolo IX - Miglioramenti della pena per i crimini dei colletti bianchi

La disposizione più nota del titolo IX è che i rapporti finanziari presentati alla SEC devono essere certificati dall'amministratore delegato e dal direttore finanziario, i quali devono dichiarare che tali rapporti sono conformi alla legge sui titoli e includono tutti gli aspetti materiali delle finanze dell'azienda. Le violazioni di questa disposizione comportano una multa di $ 500.000 e fino a cinque anni di carcere. Altre disposizioni del presente titolo riguardano la frode postale e telematica, che rendono reato l'interferenza con i procedimenti ufficiali e la manomissione dei registri; dare alla SEC il diritto di chiedere il blocco dei pagamenti ordinato dal tribunale a direttori, agenti e dipendenti della società; e consentire alla SEC di impedire a qualsiasi persona condannata per frode finanziaria di ricoprire la carica di amministratore o funzionario di una società quotata in borsa.

Titolo X—Dichiarazioni fiscali aziendali

Questo titolo richiede che l'amministratore delegato firmi le dichiarazioni dei redditi delle società.

Titolo XI — Frode e responsabilità aziendale

Questo titolo, che il Congresso chiama 'Corporate Fraud Accountability Act del 2002', modifica specificamente il codice degli Stati Uniti per rendere reato la manomissione di registri e l'interferenza con i procedimenti ufficiali e stabilisce la pena per questo reato (una multa o la reclusione per non più di 20 anni). Conferisce alla SEC l'autorità di congelare temporaneamente i pagamenti straordinari a direttori, funzionari, agenti e dipendenti di una società durante le indagini su violazioni della legge sulla sicurezza e codifica il diritto della SEC di vietare alle persone condannate per frode finanziaria di servire come amministratore o funzionario di un pubblico azienda.

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PRINCIPALI DOS E NON FARE

Sarbanes-Oxley può anche essere ridotto a 13 cose da fare e da non fare, fornite qui rigorosamente per riferimento e come promemoria. La società quotata, inutile dirlo, è ben consigliata di implementare il requisito SOX solo dopo uno studio approfondito della legge stessa con l'aiuto di esperti. L'elenco segue:

1. Le società di revisione devono essere registrate. Devono fare solo audit. Se svolgono altri lavori per un'azienda, devono non fare audit per quella società.
2. I membri del comitato di revisione contabile della società devono essere membri del consiglio di amministrazione indipendenti.
3. Gli analisti azionari sono soggetti alle regole sul conflitto di interessi.
4. Le aziende devono divulgare tutti informazioni pertinenti che possono in qualsiasi modo influenzare le finanze aziendali, in bilancio o fuori bilancio.
5. Le società non devono prestare denaro a funzionari esecutivi o direttori.
6. I compensi, i bonus e la partecipazione agli utili di CEO e CFO devono essere comunicati al pubblico.
7. Gli insider trade devono essere resi pubblici immediatamente.
8. Gli insider non possono negoziare azioni della società durante i periodi di blackout dei fondi pensione.
9. Le relazioni finanziarie devono essere certificate dall'amministratore delegato e dal direttore finanziario.
10. Le relazioni finanziarie devono essere accompagnate da un'apposita relazione sui controlli interni e da una valutazione sul loro funzionamento.
11. Le dichiarazioni dell'imposta federale sul reddito devono essere firmate dall'amministratore delegato.
12. Gli informatori devono essere protetti.
13. I trasgressori dovranno pagare multe più elevate e trascorrere più tempo in carcere rispetto a prima.

EVOLUZIONE E COSTO

All'inizio del 2006, l'implementazione di Sarbanes-Oxley era a buon punto. Il Public Company Accounting Oversight Board era operativo e aveva emesso standard provvisori a partire dal 16 aprile 2003. I costi di implementazione si sono manifestati in modo più drammatico come spese per la tecnologia dell'informazione a sostegno della conformità alla Sezione 404 (controlli contabili). Wikipedia, nel suo articolo su SOX, citando i dati di Financial Executives International (FEI), basati su 217 aziende con ricavi superiori a $ 5 miliardi, ha indicato che la conformità media è stata di $ 4,36 milioni per azienda. I costi di conformità per le aziende con ricavi inferiori sono stati in media di 1,9 milioni di dollari. L'opinione sui benefici complessivi di Sarbanes-Oxley è divisa. Alcuni affermano che le attività finanziarie delle società quotate in borsa sono ancora gravemente sottoregolamentate, mentre altri ritengono che SOX fosse necessario ma che alcuni dei suoi requisiti non siano convenienti.

BIBLIOGRAFIA

'Una veduta dall'alto della disfatta di Enron'. American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Disponibile da http://www.aicpa.org/info/birdseye02.htm. Estratto il 20 aprile 2006.

Consiglio di sorveglianza contabile della società pubblica (PCAOB). Pagina Web PCAOB. Disponibile da http://www.pcaobus.org/index.aspx . Estratto il 20 aprile 2006.

'Atto Sarbanes-Oxley'. Wikipedia. Disponibile da http://en.wikipedia.org/wiki/Sarbanes-Oxley_Act . Estratto il 21 aprile 2006.

'Riassunto della legge Sarbanes-Oxley del 2002.' American Institute of Certified Public Accountants (AICPA). Disponibile da http://www.aicpa.org/info/sarbanes_oxley_summary.htm. Estratto il 20 aprile 2006.

Congresso degli Stati Uniti. Legge Sarbanes-Oxley del 2002 . Disponibile da http://www.law.uc.edu/CCL/SOact/soact.pdf . Estratto il 20 aprile 2006.