Finanziamento mezzanino

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Il finanziamento mezzanino è un ibrido tra debito e capitale. In un finanziamento multilivello di un'operazione, ad esempio, le fonti di denaro saranno debito senior, debito subordinato senior, debito subordinato, debito mezzanino , e infine il patrimonio netto del proprietario. In altre parole, il prestatore mezzanino è molto vicino ad essere l'ultimo ad essere pagato se qualcosa va storto.

Il finanziamento mezzanino è un prestito al proprietario con condizioni che subordinano il prestito sia a diversi livelli di debito senior che a debito junior garantito. Ma il prestatore mezzanino ha in genere un mandato (che significa un diritto legale fissato per iscritto) che gli consente di convertire il titolo in azioni a un prezzo predeterminato per azione se il prestito non viene pagato in tempo o per intero. Esistono molte varianti, ovviamente, la più comune è che una parte del denaro viene restituita come equità . Essendo non garantito e altamente subordinato, il finanziamento mezzanino è molto costoso, con istituti di credito che cercano rendimenti del 20% in su. A meno che un mercato non sia molto ricco di denaro e regni 'l'esuberanza irrazionale' (per usare una frase coniata dal presidente in pensione della Federal Reserve, Alan Greenspan), il prestatore mezzanino sarà riluttante a concedere prestiti a meno che la società non abbia un flusso di cassa elevato, una buona storia di guadagni e crescita e statura nel suo settore. Il mezzanino è decisamente non una fonte di finanziamento per l'avviamento. Le principali fonti di finanziamento mezzanino includono investitori privati, compagnie assicurative, fondi comuni di investimento, fondi pensione e banche.

MECCANICA DEL MEZZANINO

I programmi di finanziamento o le acquisizioni mediante questo meccanismo comportano in genere una combinazione di prestito da parte della fonte di denaro e fornitura di capitale da parte del mutuatario. Il caso più ristretto è quello in cui il creditore presta denaro e ottiene un mandato per convertire il prestito, o parti di esso, per immagazzinare in qualsiasi momento a discrezione del creditore o in caso di inadempienza parziale o totale. Più di solito prevalgono le seguenti condizioni: Una somma di denaro passa di mano. La maggior parte viene prestata al mutuatario a un tasso di interesse, ma una parte è sotto forma di vendita favorevole di azioni. Inoltre, potrebbero esserci anche un warrant per il prestatore e patti restrittivi in ​​base ai quali il prestatore è ulteriormente protetto. Il prestito genererà in genere un tasso di interesse ben al di sopra del tasso principale e sarà per un periodo da quattro a otto anni.

Nel caso ideale, il finanziere mezzanino prevede di guadagnare un alto interesse sul prestito e un rapido apprezzamento del patrimonio che ha acquisito (o può acquisire a basso prezzo con il warrant). Il finanziamento mezzanino viene in genere utilizzato nelle acquisizioni basate su acquisizioni con leva finanziaria in cui tutti gli investitori, non ultimo il finanziatore mezzanino, anticipano l'incasso riprendendo il pubblico aziendale e rifinanziandolo dopo l'acquisizione. In tal modo il patrimonio può essere trasformato in denaro con un sostanziale guadagno sul capitale. In caso di fallimento, il finanziatore mezzanine ha poche possibilità se non quella di influenzare il turnaround della società utilizzando le sue azioni acquisite tramite il warrant.

Il mutuatario si rivolge a prestatori mezzanini perché non può acquisire capitale con altri mezzi per mancanza di garanzie o perché le sue finanze non possono attrarre prestiti meno costosi. Il prezzo del denaro, ovviamente, è alto a causa degli alti tassi di interesse, ma il proprietario scommette di poter rimborsare il prestito senza cedere troppo al controllo.

I PRO E I CONTRO

Vantaggi

1. Il proprietario raramente perde il controllo totale dell'azienda o la sua direzione. A condizione che la società continui a crescere e prosperare, è improbabile che i suoi proprietari incontrino alcuna interferenza da parte del prestatore mezzanino.
2. Il metodo offre molta flessibilità nella definizione dei piani di ammortamento e delle regole del prestito stesso, non da ultimo specificando condizioni speciali per il rimborso.
3. I finanziatori disposti a entrare nel mondo del finanziamento mezzanino tendono ad essere investitori a lungo termine piuttosto che persone che cercano di fare un rapido omicidio.
4. I finanziatori mezzanini possono fornire una preziosa assistenza strategica.
5. Il finanziamento mezzanino aumenta il valore delle azioni detenute dagli azionisti esistenti, sebbene il capitale mezzanino diluirà il valore delle azioni.
6. Ancora più importante, il finanziamento mezzanino fornisce agli imprenditori il capitale di cui hanno bisogno per acquisire un'altra attività o espandersi in un'altra area di produzione o mercato.

Svantaggi

1. Il finanziamento mezzanino può comportare la perdita di controllo sull'attività, in particolare se le proiezioni non funzionano come previsto o se la quota di capitale del prestito è sufficientemente elevata da dare al finanziatore mezzanino una quota maggiore.
2. Gli accordi di debito subordinato possono includere clausole restrittive. I finanziatori mezzanini insistono spesso su accordi restrittivi; questi possono includere requisiti secondo cui il mutuatario non deve prendere in prestito più denaro, rifinanziare il debito senior da prestiti tradizionali o creare interessi di sicurezza aggiuntivi nelle attività della società; i covenants possono anche obbligare il mutuatario a soddisfare determinati rapporti finanziari, ad esempio flusso di cassa rispetto al patrimonio netto.

1. Allo stesso modo, gli imprenditori che accettano il finanziamento mezzanino possono essere costretti ad accettare restrizioni sul modo in cui spendono i loro soldi in determinate aree, come la retribuzione del personale importante (in tali casi, un imprenditore potrebbe non essere in grado di offrire pacchetti superiori al mercato a dipendenti attuali o potenziali). In alcuni casi, agli imprenditori è stato persino chiesto di ridurre gli stipendi e/o limitare i pagamenti dei dividendi.
2. Il finanziamento mezzanino è più costoso degli accordi di debito tradizionali o senior.
3. Organizzare un finanziamento mezzanino può essere un processo lungo e arduo. La maggior parte delle operazioni mezzanine richiederà almeno tre mesi per essere arrangiata e molte impiegheranno il doppio del tempo per essere completate.

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