Capitale

Il capitale è il denaro o la ricchezza necessaria per produrre beni e servizi. In parole povere, sono soldi. Tutte le imprese devono disporre di capitale per acquistare beni e mantenere le proprie operazioni. Il capitale aziendale si presenta in due forme principali: debito e capitale proprio. Il debito si riferisce a prestiti e altri tipi di credito che devono essere rimborsati in futuro, solitamente con gli interessi. L'equità, d'altra parte, generalmente non comporta un obbligo diretto di rimborsare i fondi. Invece, gli investitori azionari ricevono una posizione di proprietà nella società che di solito assume la forma di azioni, e quindi il termine 'equità azionaria'.

Il processo di formazione del capitale descrive i vari mezzi attraverso i quali il capitale viene trasferito da persone che risparmiano denaro a imprese che richiedono fondi. Tali trasferimenti possono avvenire direttamente, il che significa che un'impresa vende le proprie azioni o obbligazioni direttamente ai risparmiatori che forniscono all'impresa capitale in cambio. I trasferimenti di capitale possono avvenire anche indirettamente tramite una banca di investimento o tramite un intermediario finanziario, come una banca, un fondo comune di investimento o una compagnia di assicurazioni. Nel caso di un trasferimento indiretto tramite una banca d'affari, l'impresa vende titoli alla banca, che a sua volta li vende ai clienti che desiderano investire i loro fondi. In altre parole, il capitale scorre semplicemente attraverso la banca d'affari. Nel caso di un trasferimento indiretto tramite un intermediario finanziario, invece, viene effettivamente creata una nuova forma di capitale. La banca o il fondo comune intermediario riceve capitali dai risparmiatori ed emette in cambio i propri titoli. Quindi l'intermediario utilizza il capitale per acquistare azioni o obbligazioni dalle imprese.

IL COSTO DEL CAPITALE

'Il capitale è un fattore di produzione necessario e, come ogni altro fattore, ha un costo', secondo Eugene F. Brigham nel suo libro Fondamenti di gestione finanziaria . Nel caso del capitale di debito, il costo è il tasso di interesse che l'impresa deve pagare per prendere in prestito fondi. Per il capitale azionario, il costo sono i rendimenti che devono essere pagati agli investitori sotto forma di dividendi e plusvalenze. Poiché la quantità di capitale disponibile è spesso limitata, viene ripartita tra le varie attività in base al prezzo. 'Le aziende con le opportunità di investimento più redditizie sono disposte e in grado di pagare di più per il capitale, quindi tendono ad attirarlo lontano da aziende inefficienti o da quelle i cui prodotti non sono richiesti', ha spiegato Brigham. Pero' il governo federale ha agenzie che aiutano individui o gruppi, come stabilito dal Congresso, ad ottenere crediti a condizioni favorevoli. Tra coloro che possono beneficiare di questo tipo di assistenza ci sono le piccole imprese, alcune minoranze e le imprese disposte a costruire impianti in aree ad alto tasso di disoccupazione'.

Nonostante questi programmi del governo federale, il costo del capitale per le piccole imprese tende ad essere superiore a quello delle grandi imprese consolidate. Dato il rischio più elevato, sia i fornitori di titoli di debito che di capitale applicano un prezzo più elevato per i loro fondi. 'Un certo numero di ricercatori ha osservato che i portafogli di azioni di piccole imprese hanno ottenuto rendimenti medi costantemente più elevati rispetto a quelli di azioni di grandi imprese; questo è chiamato 'effetto di piccola impresa', ' ha scritto Brigham. 'In realtà, è una brutta notizia per la piccola impresa; ciò che significa l'effetto piccola impresa è che il mercato dei capitali richiede rendimenti più elevati sui titoli delle piccole imprese rispetto a titoli altrimenti simili di grandi imprese. Pertanto, il costo del capitale azionario è più elevato per le piccole imprese.' Il costo del capitale per un'azienda è 'una media ponderata dei rendimenti che gli investitori si aspettano dai vari titoli di debito e azionari emessi dall'azienda', secondo Richard A. Brealey e Stewart C. Myers nel loro libro Principi di finanza aziendale .

STRUTTURA DEL CAPITALE

Poiché il capitale è costoso per le piccole imprese, è particolarmente importante per i proprietari di piccole imprese determinare una struttura di capitale target per le loro imprese. La struttura del capitale riguarda la quota di capitale che si ottiene attraverso il debito e quella ottenuta attraverso il patrimonio. Ci sono dei compromessi: l'utilizzo del capitale di debito aumenta il rischio associato agli utili dell'impresa, che tende a diminuire i prezzi delle azioni dell'impresa. Allo stesso tempo, tuttavia, il debito può portare a un tasso di rendimento atteso più elevato, che tende ad aumentare il prezzo delle azioni di un'impresa. Come ha spiegato Brigham, 'La struttura del capitale ottimale è quella che raggiunge un equilibrio tra rischio e rendimento e quindi massimizza il prezzo delle azioni e contemporaneamente riduce al minimo il costo del capitale'.

Le decisioni sulla struttura del capitale dipendono da diversi fattori. Uno è il rischio d'impresa dell'impresa, il rischio relativo alla linea di attività in cui l'impresa è coinvolta. Le aziende in settori rischiosi, come l'alta tecnologia, hanno livelli di indebitamento ottimali inferiori rispetto ad altre aziende. Un altro fattore nella determinazione della struttura del capitale riguarda la posizione fiscale di un'impresa. Poiché gli interessi pagati sul debito sono fiscalmente deducibili, l'utilizzo del debito tende a essere più vantaggioso per le società soggette a un'aliquota fiscale elevata e che non sono in grado di proteggere gran parte del proprio reddito dalla tassazione.

Un terzo fattore importante è la flessibilità finanziaria di un'impresa, ovvero la sua capacità di raccogliere capitali in condizioni non ideali. Le aziende che sono in grado di mantenere un bilancio solido saranno generalmente in grado di ottenere fondi a condizioni più ragionevoli rispetto ad altre società durante una recessione economica. Brigham ha raccomandato che tutte le aziende mantengano una capacità di prestito di riserva per proteggersi per il futuro. In generale, le aziende che tendono ad avere livelli di vendita stabili, asset che costituiscono buone garanzie per i prestiti e un alto tasso di crescita possono utilizzare il debito più pesantemente rispetto ad altre società. D'altra parte, le aziende che hanno una gestione prudente, un'elevata redditività o un rating di credito scadente potrebbero voler fare affidamento invece sul capitale azionario.

FONTI DI CAPITALE

Debito capitale

Le piccole imprese possono ottenere capitale di debito da diverse fonti. Queste fonti possono essere suddivise in due categorie generali, fonti private e fonti pubbliche. Le fonti private di finanziamento del debito includono amici e parenti, banche, cooperative di credito, società di finanziamento al consumo, società di finanza commerciale, credito commerciale, compagnie assicurative, società di factoring e società di leasing. Le fonti pubbliche di finanziamento del debito includono una serie di programmi di prestito forniti dai governi statali e federali per sostenere le piccole imprese.

I tipi di finanziamento del debito disponibili per le piccole imprese includevano il collocamento privato di obbligazioni, obbligazioni convertibili, obbligazioni per lo sviluppo industriale, acquisizioni con leva finanziaria e, di gran lunga il tipo più comune di finanziamento del debito, un prestito regolare. I prestiti possono essere classificati a lungo termine (con scadenza superiore a un anno), a breve termine (con scadenza inferiore a due anni) o linea di credito (per esigenze di finanziamento più immediate). Possono essere approvati da cofirmatari, garantiti dal governo o garantiti da garanzie reali, come beni immobili, crediti, inventario, risparmi, assicurazioni sulla vita, azioni e obbligazioni o l'oggetto acquistato con il prestito.

Quando valutano una piccola impresa per un prestito, i finanziatori amano vedere una storia operativa di due anni, un gruppo di gestione stabile, una nicchia desiderabile nel settore, una crescita della quota di mercato, un forte flusso di cassa e la capacità di ottenere a breve finanziamento a termine da altre fonti ad integrazione del prestito. La maggior parte dei finanziatori richiederà a un piccolo imprenditore di preparare una proposta di prestito o completare una domanda di prestito. Il creditore valuterà quindi la richiesta considerando una serie di fattori. Ad esempio, il creditore esaminerà il rating creditizio della piccola impresa e cercherà prove della sua capacità di rimborsare il prestito, sotto forma di guadagni passati o proiezioni di reddito. Il creditore indagherà anche sulla quantità di capitale nell'azienda, nonché se la direzione ha esperienza e competenza sufficienti per gestire l'attività in modo efficace. Infine, il creditore cercherà di accertare se la piccola impresa può fornire un importo ragionevole di garanzie per garantire il prestito.

Capitale azionario

Il capitale azionario può essere garantito da un'ampia varietà di fonti. Alcune possibili fonti di finanziamento azionario includono gli amici e la famiglia dell'imprenditore, investitori privati ​​(dal medico di famiglia a gruppi di imprenditori locali fino a ricchi imprenditori noti come 'angeli'), dipendenti, clienti e fornitori, ex dipendenti, società di venture capital, società di investimento società bancarie, compagnie assicurative, grandi società e società di investimento per piccole imprese (SBIC) sostenute dal governo.

Ci sono due metodi principali che le piccole imprese utilizzano per ottenere finanziamenti azionari: il collocamento privato di azioni con investitori o società di capitale di rischio; e offerte pubbliche di azioni. Il collocamento privato è più semplice e più comune per le giovani aziende o per le startup. Sebbene il collocamento privato di azioni implichi ancora il rispetto di diverse leggi sui titoli federali e statali, non richiede la registrazione formale presso la Securities and Exchange Commission. I requisiti principali per il collocamento privato di azioni sono che la società non può pubblicizzare l'offerta e deve effettuare la transazione direttamente con l'acquirente.

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Al contrario, le offerte pubbliche di azioni comportano un processo di registrazione lungo e costoso. In effetti, i costi associati a un'offerta pubblica di azioni possono rappresentare oltre il 20 percento dell'importo del capitale raccolto. Di conseguenza, le offerte pubbliche di azioni sono generalmente un'opzione migliore per le aziende mature che per le aziende in fase di avvio. Tuttavia, le offerte pubbliche di azioni possono offrire vantaggi in termini di mantenimento del controllo di una piccola impresa diffondendo la proprietà su un gruppo eterogeneo di investitori piuttosto che concentrarla nelle mani di una società di capitali di rischio.

BIBLIOGRAFIA

Biermann, Harold. La decisione sulla struttura del capitale . Springer, 2002.

Brealey, Richard A. e Stewart C. Myers. Principi di finanza aziendale . 6a ed. McGraw Hill, 2002.

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'Strategie per una gestione efficace della struttura del capitale: sintesi esecutiva'. Gestione finanziaria sanitaria . agosto 2005.