Qualsiasi imprenditore che cerca di vendere la propria azienda può trarre vantaggio dalla comprensione della matematica di base alla base di un'acquisizione e delle variabili che guidano la valutazione di un'azienda.
Diamo un'occhiata a un rapido esempio per vedere come un fondo di buyout considera il valore della tua azienda e cosa può fare la tua azienda per renderlo un investimento interessante per quell'investitore.
Supponiamo che la tua azienda abbia $ 4 milioni di entrate annuali e $ 400.000 di reddito netto annuo. Giusto per semplificare le cose, supponiamo che il tuo reddito netto sia lo stesso del tuo EBITDA (guadagno prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento). Hai aumentato le tue vendite di circa il 10 percento all'anno e il tuo EBITDA è sempre stato di circa il 10 percento di quella linea superiore.
Ecco le cinque cose che un acquirente considera quando fa i conti con la tua azienda:
1. Multiplo dell'EBITDA
L'investitore pensa al valore della tua azienda come un multiplo dell'EBITDA. Stanno valutando quanto varrà il flusso di cassa futuro della tua azienda. Un modo semplice per pensare al valore della tua azienda, in questo quadro, è assegnare un multiplo al tuo flusso di cassa annuale. In questo esempio, supponiamo che un acquirente pensi che la tua azienda valga cinque volte l'EBITDA in questo momento, o $ 2 milioni.
2. Crescita delle entrate
La tua azienda è cresciuta bene nel tempo, ma molto probabilmente l'investitore prenderà in considerazione uno scenario in cui tale crescita non è altrettanto rapida. In questo caso, supponendo un tasso di crescita annuo composto del 5%, le tue entrate passeranno da $ 4 milioni a $ 5,2 milioni nei prossimi cinque anni.
3. Margine EBITDA
Chiamiamo il tuo EBITDA diviso per le tue entrate il tuo margine EBITDA. In questo momento, è il 10 percento. Poiché la tua azienda sarà valutata come un multiplo dell'EBITDA, aumentare l'EBITDA aumentando le entrate o aumentando il margine EBITDA è molto prezioso. Supponiamo che tu sia in grado di rendere la tua azienda un po' più efficiente nel tempo, quindi il tuo margine EBITDA sale al 12% entro la fine di cinque anni, producendo un EBITDA di $ 610.000.
4. Importo della leva finanziaria
È probabile che l'investitore utilizzi il debito per acquistare la tua azienda, poiché la società ha un buon flusso di cassa e può servire quel nuovo debito. Supponiamo che l'investitore finanzi la metà del prezzo di acquisto della tua azienda: $ 1 milione del prezzo di acquisto totale di $ 2 milioni.
5. Proprietà
Infine, tu e il tuo investitore dovete negoziare quanto della società stanno effettivamente acquistando. Se acquistano l'80% della tua azienda e la tua azienda ha un valore di $ 2 milioni, ti firmano un assegno di $ 2 milioni. Chiederanno di rinnovare anche il 20 percento del capitale, quindi rimetterai $ 200.000 nella società (e investiranno $ 800.000, mentre gli altri $ 1 milione saranno debiti). Un altro modo di pensare è che l'investitore acquista il 100 percento della tua azienda e tu riacquisti il 20 percento alle stesse condizioni dell'investitore.
Ci sono altri driver nel modello finanziario: implicazioni fiscali; costo degli interessi sul debito; se ci sarà un livello intermedio di finanziamento; e identificare le migliori proiezioni che meglio rappresentano le prospettive dell'azienda.
Allora perché l'investitore buyout investe? Abbiamo bisogno di eseguire lo stesso modello di valutazione quando vendete l'azienda al prossimo acquirente per capirlo.
Diamo a entrambi un piccolo vantaggio dicendo che in cinque anni, con una crescita del fatturato annuo del 5% e aumentando il margine EBITDA al 12%, il tuo prossimo acquirente è disposto a pagare sei volte l'EBITDA. Ciò si traduce in un prezzo di acquisto di 3,68 milioni di dollari.
Un milione di dollari di quel prezzo di acquisto ripaga il debito che il precedente investitore ha preso in prestito per finanziare il tuo affare originale, lasciando $ 2,68 milioni da dividere tra te e l'investitore. I tuoi $ 200.000 ora si sono trasformati in $ 540.000 e i loro $ 800.000 ora valgono $ 2,14 milioni; entrambi avete fatto 2,7 volte il vostro investimento. Il milione di dollari di debito crea valore per l'investitore e per te. Se quel pezzo di debito fosse sostituito da azioni, gli investitori venderebbero comunque la società allo stesso prezzo, ma il loro multiplo di rendimento scenderebbe da 2,7 volte il loro investimento a 1,8 volte, poiché devono investire più capitale per lo stesso rendimento.
quanti anni ha Danny Koker dal contare le macchine
Ora, tutte le acquisizioni non vanno così. Se le cose non vanno bene, tu e il tuo investitore potete essere spazzati via e anche voi potreste essere licenziati. Ma puoi vedere l'attrazione: togli dei soldi dal tavolo ora, mantieni la tua azienda in crescita e poi vendili per ulteriori rialzi in seguito.
Come in ogni transazione, dovrai trovare il giusto investitore a lungo termine e creare una situazione competitiva in modo da ottenere più offerte. Ma fai i conti e capirai perché un buyout potrebbe avere senso per la tua azienda.
