Questa è una storia su una verità fondamentale che Warren Buffett spiegato anni fa, e su cui ho riflettuto di recente durante la revisione del mio e-book gratuito, Warren Buffett predice il futuro .
Ha a che fare con il prezzo incredibilmente alto di una singola azione della società di Buffett. Sto scrivendo questo venerdì sera, ad esempio, subito dopo che il Berkshire Class A ha chiuso per la prima volta a $ 400.000 per azione, rendendolo di gran lunga il titolo quotato in borsa più alto.
Puoi anche paragonarlo ad altri titoli? Diamine, è considerevolmente più del prezzo medio di una casa unifamiliare negli Stati Uniti, che era $ 315,900 alla fine del 2020.
Ora, la semplice spiegazione del perché le azioni di Classe A di Berkshire sono così costose è duplice:
- È un'azienda legittimamente di valore (anche se da nessuna parte vicino al maggior parte azienda di valore), e
- Buffett è irremovibile nel non dividere mai le azioni.
La vera domanda ovviamente è perché è così irremovibile su quest'ultimo punto.
Allora, torniamo a qualcosa che Buffett ha scritto 37 anni fa che include una spiegazione interessante, insieme a una lezione di business chiave per oggi.
Se gestisci un'impresa, anche una non quotata in borsa con azioni valutate a un multiplo del reddito medio americano ( circa $ 66.000 ) -- Penso che valga la pena i pochi minuti necessari per rifletterci.
Ecco cosa ha detto Buffett sul non dividere mai le azioni del Berkshire, nella lettera agli azionisti che ha pubblicato nel 1984:
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La chiave per un prezzo delle azioni razionale sono gli azionisti razionali, sia attuali che potenziali. ...Vogliamo coloro che pensano a se stessi come imprenditori e investono in aziende con l'intenzione di rimanere a lungo.
...
Se dovessimo dividere le azioni o intraprendere altre azioni concentrandoci sul prezzo delle azioni piuttosto che sul valore aziendale, attireremmo una classe di acquirenti in entrata inferiore alla classe di venditori in uscita.
Interessante, vero? Riguarda il valore intrinseco del titolo, ma è anche il modo in cui le persone potrebbero reagire in base al suo valore percepito.
Per aggiungere un altro fattore al mix, Berkshire era scambiato a circa $ 1.300 per azione quando Buffett lo scrisse, quindi sebbene fosse costoso, poteva dire sinceramente che pochissime persone che erano inclini ad acquistare azioni nel 1984 non sarebbero state in grado di permettersi un singolo Condividere.
Questo non è più accurato per quanto riguarda le azioni Berkshire Classe A, ma nel 1996 Buffett ha creato una seconda classe di azioni, Berkshire Classe B, in parte per affrontare questo problema. Quel titolo viene scambiato a un livello molto più realistico: circa $ 266 al momento della stesura di questo documento.
Penso che per capirlo ora, devi tenere conto del grado in cui Buffett e Berkshire sono intrecciati. Con più di 50 anni al timone, è il CEO più longevo dell'S&P 500. E ha detto abbastanza direttamente che il suo senso di autostima è parzialmente legato al prezzo delle azioni del Berkshire.
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«Il mio ego è preso dal Berkshire. Non c'è dubbio su questo,' lui ha detto a un giornalista anni fa, quando il Berkshire veniva scambiato a circa $ 3.900 per azione. E in seguito disse alla biografa Alice Schroeder: 'Posso adattare tutta la mia vita al prezzo del Berkshire'.
Quindi, ecco l'asporto e la lezione. È chiaro che Buffett considera l'alto prezzo delle azioni come una risorsa di marketing da sfruttare, non una sfida da superare.
E, mentre quasi nessun altro affronta l'esatto problema che fa lui sul prezzo delle azioni, scommetto che trascorri molto tempo nella tua attività pensando ai prezzi da addebitare per vari prodotti e servizi.
Il prezzo può riflettere il valore, ma può anche - probabilmente più spesso, se siamo onesti - rafforzare il percezione di valore. Questa è una verità brutale che molte persone non afferrano mai del tutto.
- Quindi, qualunque cosa tu stia vendendo, quando pensi al prezzo, immagina cosa passa per la mente di un nuovo potenziale cliente quando si rende conto che sei costoso la metà o il doppio di un concorrente.
- Considera un libero professionista che offre i suoi servizi a 35 dollari l'ora. Senza sapere nulla di più su di lui, sta inviando un segnale molto diverso da un concorrente che vende i suoi servizi a $ 100 o $ 250 l'ora.
- Oppure, un produttore che vende prodotti a $ 200 per articolo, in un mercato con concorrenti che vendono a $ 150 e $ 250. I clienti presumono, almeno all'inizio, che ci sia una corrispondente differenza di valore. Ma è altrettanto probabile che la percezione del valore derivi dal prezzo quanto che il prezzo derivi dal valore effettivo.
Riportando questo a Buffett, immagina come gli investitori occasionali potrebbero vederlo in modo diverso se non fosse per il fatto che la sua azienda ora viene scambiata a circa 35.000 volte rispetto a quando l'ha acquistata per la prima volta negli anni '60.
Razionalmente, sappiamo che un Berkshire con un frazionamento azionario - diciamo, uno che aveva 1.000 volte il numero di azioni, ognuna delle quali venduta per un millesimo del suo attuale prezzo delle azioni - varrebbe esattamente lo stesso importo.
Ma le persone non sono sempre razionali. Diamine, molti di loro non sono poi così bravi in matematica semplice.
Questo è qualcosa da considerare quando pensi al prezzo e al valore. Gli stakeholder razionali del tipo che Buffett voleva nel 1984 potrebbero essere meravigliosi, ma le connessioni emotive possono valere molto più di quanto i numeri potrebbero altrimenti suggerire.
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